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　　盡管美棉出口持續(xù)回暖、美棉面積可能大幅減少、美聯(lián)儲(chǔ)推出“降息+QE”的強(qiáng)力量化寬松措施，但都未能阻止ICE棉花期貨“一而再，再而三”下滑的腳步。3月19日ICE主力合約連破56美分/磅、55美分/磅、54美分/磅整數(shù)關(guān)口(盤(pán)中低點(diǎn)53.64美分/磅，創(chuàng)10年來(lái)新低)，引發(fā)涉棉企業(yè)、投機(jī)商一定程度的恐慌。

　　從部分外商、進(jìn)口企業(yè)的反饋來(lái)看，對(duì)3、4月份市場(chǎng)走向的分歧比較大，一種觀點(diǎn)認(rèn)為美棉基本面、政策面積極向好；再加上美國(guó)及全球各國(guó)紛紛“開(kāi)閘放水”救市及新冠肺炎疫苗在中國(guó)、美國(guó)已開(kāi)始臨床試驗(yàn)等利好，ICE利空逐漸出盡，下行空間已非常有限，或隨時(shí)迎來(lái)反彈；另一種觀點(diǎn)則非常悲觀，認(rèn)為新冠疫情由于歐洲、美國(guó)等實(shí)行的“鴕鳥(niǎo)”政策而失控，目前離拐點(diǎn)還很遠(yuǎn)，全球經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、交通、海運(yùn)航運(yùn)受到的沖擊將遠(yuǎn)高于預(yù)期；特朗普總統(tǒng)提出的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激措施很可能是“畫(huà)餅充饑”(美國(guó)政府財(cái)力緊張)，因此ICE主力很可能跌破50美分/磅。

　　筆者認(rèn)為，ICE是否到了抄底、反彈階段需要關(guān)注并解答如下三個(gè)因素：

　　一是新冠肺炎疫情短期能否遏制甚至消失。雖然中國(guó)國(guó)內(nèi)疫情防控初戰(zhàn)告捷，但歐洲已成新冠疫情進(jìn)入爆發(fā)期，美國(guó)、東南亞及其它國(guó)家尚未全面爆發(fā)，因此新冠肺炎疫情6月份結(jié)束基本無(wú)望，而且歐美如果實(shí)行大規(guī)模的封港口甚至封鎖邊境，對(duì)全球紡服需求、棉花消費(fèi)的影響將大大超出預(yù)期；

　　二是美國(guó)股市是否到底。自2008年金融危機(jī)以后，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)執(zhí)行量化寬松政策，美國(guó)股市開(kāi)啟十年牛市行情。目前無(wú)論從股市總市值與GDP的比率，還是從標(biāo)普500指數(shù)的市盈率和PEG值來(lái)看，美國(guó)股市的估值水平都處于歷史高位。諾貝爾獎(jiǎng)得主、美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·席勒警告稱，美股被高估40%，不可避免將發(fā)生劇烈修正。另外值得關(guān)注的是，美元指數(shù)已漲破102，創(chuàng)2017年1月以來(lái)新高。從歷史來(lái)看，當(dāng)美元指數(shù)上升到100以上，全世界一定會(huì)爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美股言底仍尚早，商品期貨也難以擺脫跌勢(shì)。

　　三是國(guó)際原油價(jià)格是否到底。歐佩克與俄羅斯的石油價(jià)格在徹底擊垮了石油價(jià)格。短短11個(gè)交易日，國(guó)際油價(jià)暴跌超50%，但俄羅斯為了不被淘汰出局，通過(guò)提高工作效率，加大開(kāi)采石油產(chǎn)量來(lái)應(yīng)對(duì)，一旦屈服于市場(chǎng)，就是為美國(guó)頁(yè)巖油開(kāi)辟市場(chǎng)騰出空間