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8月21日，探路者（300005.SZ）發(fā)布2026年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.3億元，同比增長(zhǎng)42.34%；歸母凈利潤(rùn)5125.31萬元，同比增長(zhǎng)155.06%；扣非歸母凈利潤(rùn)4585.54萬元，同比增長(zhǎng)191.05%。三項(xiàng)核心指標(biāo)同步高增，標(biāo)志著公司經(jīng)營(yíng)全面步入上行通道。

業(yè)績(jī)成色十足，增長(zhǎng)質(zhì)量與盈利韌性雙提升

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，探路者上半年的增長(zhǎng)不僅體現(xiàn)在速度上，更體現(xiàn)在質(zhì)量上。

扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)191.05%，顯著高于歸母凈利潤(rùn)155.06%的增速，表明增長(zhǎng)的核心動(dòng)力來自主營(yíng)業(yè)務(wù)本身。非經(jīng)常性損益合計(jì)約540萬元，占凈利潤(rùn)比重不到11%，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)干凈扎實(shí)，增長(zhǎng)的可持續(xù)性有堅(jiān)實(shí)支撐。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流的改善同樣令人矚目。報(bào)告期內(nèi)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4329.69萬元，較上年同期大幅收窄71.48%。對(duì)于具有明顯季節(jié)性特征的戶外用品行業(yè)而言，上半年集中備貨、下半年集中回款是常態(tài)，但71%的收窄幅度清晰反映出公司回款能力和營(yíng)運(yùn)效率的系統(tǒng)性提升。

資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率同步向好。報(bào)告期末，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率升至2.54%，較上年同期提升1.52個(gè)百分點(diǎn)，資產(chǎn)使用效率顯著回升。總資產(chǎn)33.53億元，較年初增長(zhǎng)26.28%，主要源于芯片業(yè)務(wù)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的并表，而歸母凈資產(chǎn)僅微增1.12%，說明資產(chǎn)擴(kuò)張并未過度稀釋股東權(quán)益，資本運(yùn)作高效克制。

增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)上，呈現(xiàn)“芯片強(qiáng)勁拉動(dòng)、戶外穩(wěn)步托底”的優(yōu)良格局。芯片業(yè)務(wù)受益于貝特萊、上海通途兩家公司自1月起并表，多條產(chǎn)品線進(jìn)入放量期，營(yíng)收規(guī)模大幅躍升，且毛利率水平顯著高于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心引擎。戶外業(yè)務(wù)作為基本盤保持穩(wěn)健復(fù)蘇，渠道調(diào)整效果持續(xù)釋放，為公司整體提供了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和盈利底座。

研發(fā)投入力度不減反增。公司在雙主業(yè)領(lǐng)域持續(xù)加大技術(shù)攻關(guān)力度，上半年研發(fā)費(fèi)用保持較高增速，圍繞車載芯片、智能穿戴、高性能戶外材料等方向的技術(shù)儲(chǔ)備不斷增厚，為后續(xù)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)提供源動(dòng)力。

芯片業(yè)務(wù)全面爆發(fā)，全鏈條布局進(jìn)入收獲期

探路者的芯片業(yè)務(wù)歷經(jīng)多年并購(gòu)整合，已形成“感知+顯示+控制+應(yīng)用”的全鏈條布局。半年報(bào)顯示，各條產(chǎn)品線均呈現(xiàn)齊頭并進(jìn)的良好態(tài)勢(shì)，從“版圖拼接”邁向“協(xié)同作戰(zhàn)”的新階段。

觸控IC領(lǐng)域持續(xù)突破。貝特萊觸控芯片已成功導(dǎo)入三星、戴爾、惠普、華碩、小米、榮耀等全球知名品牌客戶并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，筆電觸摸板、平板電腦、智能穿戴、游戲手柄等細(xì)分市場(chǎng)穩(wěn)步拓展，平板電腦出貨規(guī)模持續(xù)爬升，營(yíng)收與毛利率雙雙向好。G2 Touch在鞏固LCD筆記本觸控業(yè)務(wù)的同時(shí)，戰(zhàn)略重心向車載OLED觸控領(lǐng)域延伸，其On-Cell方案已在京東方筆記本和三星顯示車載應(yīng)用實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定供貨，新產(chǎn)品矩陣加速向高端化、車規(guī)化方向升級(jí)。

Mini LED顯示驅(qū)動(dòng)IC穩(wěn)步推進(jìn)。北京芯能主動(dòng)式驅(qū)動(dòng)技術(shù)具備高亮度、高刷新率、低功耗等核心優(yōu)勢(shì)，適配HDR動(dòng)態(tài)調(diào)光與高分區(qū)精細(xì)控光。報(bào)告期內(nèi)，背光驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品已在核心客戶實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)導(dǎo)入，直顯驅(qū)動(dòng)及透明屏專用等多款產(chǎn)品完成迭代驗(yàn)證或進(jìn)入客戶驗(yàn)證階段，韓國(guó)客戶項(xiàng)目有序落地，玻璃基透明屏預(yù)計(jì)年內(nèi)量產(chǎn)。隨著下游車載顯示、電競(jìng)顯示器、高端TV等場(chǎng)景需求爆發(fā)，Mini LED驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間廣闊。

指紋識(shí)別芯片保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。貝特萊指紋識(shí)別芯片集成FD喚醒、AI活體檢測(cè)等多項(xiàng)核心技術(shù)，通過美國(guó)FBI PIV認(rèn)證，在消費(fèi)級(jí)與行業(yè)級(jí)市場(chǎng)雙線突破。門鎖領(lǐng)域大面陣產(chǎn)品在凱迪仕、德施曼、小米、綠米、螢石等頭部品牌客戶中維持較高出貨，安防指紋產(chǎn)品穩(wěn)定交付，并通過漲價(jià)傳導(dǎo)成本壓力，盈利能力持續(xù)改善。韓國(guó)市場(chǎng)渠道初步建立，國(guó)際化布局邁出堅(jiān)實(shí)步伐。

最具成長(zhǎng)潛力的視頻/大模型壓縮IP業(yè)務(wù)加速落地。上海通途以芯片原生壓縮為核心架構(gòu)，構(gòu)建了覆蓋AI運(yùn)行前中后端的完整技術(shù)閉環(huán)——前端將視頻等原始數(shù)據(jù)壓縮至1/5，中端優(yōu)化Feature Map、KV Cache等計(jì)算中間態(tài)，后端實(shí)現(xiàn)大模型參數(shù)即插即用壓縮。自研算法壓縮比行業(yè)領(lǐng)先，納秒級(jí)延遲適配全鏈路實(shí)時(shí)處理。報(bào)告期內(nèi)，公司已與多家頭部芯片及算力客戶建立合作，并與海外合作方GNS簽訂戰(zhàn)略協(xié)議切入國(guó)際客戶體系，在AI算力爆發(fā)的大背景下，這項(xiàng)技術(shù)的戰(zhàn)略價(jià)值正加速凸顯。

封測(cè)業(yè)務(wù)同步擴(kuò)張。江蘇鼎茂COB封裝產(chǎn)線良率達(dá)到優(yōu)良水平，產(chǎn)能穩(wěn)步放量，陶瓷封裝多款新品工藝迭代優(yōu)化，客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步豐富。在鞏固紅外封裝主業(yè)的同時(shí)，積極拓展工業(yè)線掃相機(jī)封裝等新方向，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，盈利空間持續(xù)拓寬。

戶外主業(yè)企穩(wěn)回升，科技化轉(zhuǎn)型打開長(zhǎng)期空間

經(jīng)歷渠道優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整后，探路者戶外主業(yè)在2026年上半年重回穩(wěn)健增長(zhǎng)軌道，品牌勢(shì)能與經(jīng)營(yíng)質(zhì)量同步提升。

渠道端的系統(tǒng)性升級(jí)成效顯著。線上方面，公司完成從分銷依賴向“自營(yíng)+多平臺(tái)+達(dá)人”協(xié)同驅(qū)動(dòng)的全域經(jīng)營(yíng)體系轉(zhuǎn)型，抖音、天貓雙平臺(tái)運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)亮眼。抖音官方旗艦店以“專業(yè)戶外場(chǎng)景+山系生活方式”雙內(nèi)容矩陣構(gòu)建“種草—養(yǎng)草—拔草”完整閉環(huán)，高價(jià)值人群持續(xù)沉淀，年輕客群滲透率穩(wěn)步提升；天貓完成代運(yùn)營(yíng)向品牌自營(yíng)切換，會(huì)員規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，品牌社交資產(chǎn)持續(xù)積累。爆品策略持續(xù)進(jìn)階，千萬級(jí)核心單品由單點(diǎn)突破邁向梯次矩陣，智能運(yùn)動(dòng)外骨骼等新功能品類全域首發(fā)，成功開辟新增長(zhǎng)曲線。

線下渠道質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。公司堅(jiān)定推進(jìn)“關(guān)低效+開優(yōu)質(zhì)”戰(zhàn)略，實(shí)施六級(jí)城市精準(zhǔn)滲透、一城一策差異化運(yùn)營(yíng)，在鞏固一、二線城市核心商圈標(biāo)桿陣地的同時(shí)，前瞻卡位渠道下沉紅利，加速向三線及以下城市、縣域鄉(xiāng)鎮(zhèn)等高潛市場(chǎng)延伸。終端形象邁入“十代店”全新階段，以科技、場(chǎng)景、體驗(yàn)為核心重構(gòu)沉浸式消費(fèi)空間，終端單店經(jīng)營(yíng)能力與用戶體驗(yàn)持續(xù)提升。

產(chǎn)品科技化是戶外業(yè)務(wù)最鮮明的亮點(diǎn)。公司依托極地仿生科技平臺(tái)，在高性能防護(hù)、輕量化、可持續(xù)材料三大方向持續(xù)攻堅(jiān)。環(huán)保材料首次實(shí)現(xiàn)工程化落地并獲得ISPO國(guó)際權(quán)威認(rèn)可，納米膜技術(shù)入選行業(yè)重點(diǎn)推廣項(xiàng)目，公司憑借核心材料入選中國(guó)纖維流行趨勢(shì)年度合作伙伴。航天領(lǐng)域持續(xù)深化國(guó)家戰(zhàn)略服務(wù)能力，連續(xù)護(hù)航神舟載人航天任務(wù)，新簽空間站產(chǎn)品研制合同。外骨骼智能裝備完成多版本量產(chǎn)迭代，智能化穿戴裝備技術(shù)日趨成熟，為戶外裝備向科技化、智能化升級(jí)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

品牌建設(shè)方面，公司聚焦“勇敢去探索”的品牌精神，深化“專業(yè)化、科技化、時(shí)尚化”戰(zhàn)略。黃景瑜出任品牌全球代言人，通過微博、小紅書、抖音、視頻號(hào)等多平臺(tái)矩陣觸達(dá)年輕消費(fèi)群體，品牌高端化、年輕化、生活方式化的心智持續(xù)夯實(shí)。

海外業(yè)務(wù)開拓取得積極進(jìn)展。蒙古國(guó)代理商新開多家品牌專賣店，成功進(jìn)軍波蘭市場(chǎng)，多點(diǎn)進(jìn)入海外百貨、多品牌專賣店體系，全球市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)持續(xù)擴(kuò)張。海外團(tuán)購(gòu)新業(yè)務(wù)模式同步開啟，B端業(yè)務(wù)新動(dòng)能加速構(gòu)建。

值得關(guān)注的是，“戶外+芯片”的協(xié)同效應(yīng)正在顯現(xiàn)。芯片技術(shù)為戶外裝備智能化升級(jí)提供底層支撐，觸控、顯示、傳感、圖像處理等能力與智能穿戴、智能外骨骼等產(chǎn)品需求高度契合；而戶外場(chǎng)景則為芯片技術(shù)提供了豐富的應(yīng)用落地入口。兩者形成“科技提升戶外、場(chǎng)景定義芯片”的正向循環(huán)，構(gòu)建起獨(dú)具特色的差異化競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

展望未來，隨著AI端側(cè)、車載電子、智能穿戴等領(lǐng)域需求持續(xù)爆發(fā)，疊加戶外消費(fèi)穩(wěn)步復(fù)蘇，探路者雙主業(yè)協(xié)同的紅利將進(jìn)一步釋放。作為國(guó)內(nèi)戶外行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)和科技戶外的先行者，探路者正以穩(wěn)健的步伐邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。