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8月21日，探路者集團發布2026年半年度報告。上半年實現營業收入9.29億元，同比增長42.34%；歸母凈利潤5125.31萬元，同比增幅達155.06%；扣非凈利潤4585.54萬元，同比增長191.05%。若將營收增量拆開來看，芯片板塊并表貢獻占據整體增量的逾八成，戶外板塊內生增長6.05%，毛利率穩定在50%以上——數字背后，這家戶外龍頭企業的業務版圖正在悄然改寫。

芯片并表之后，技術縱深如何打開

利潤端的變化，直接印證了業務重心的遷移。2025年底完成收購的上海通途半導體與深圳貝特萊，自2026年1月起納入合并報表，上半年分別實現凈利潤1551.13萬元和1591.11萬元，兩家芯片子公司合計貢獻了公司歸母凈利潤的61.3%。整個芯片板塊上半年實現營業收入3.59億元，同比增長212.83%，營收占比從2025年末的16.65%躍升至38.6%。從財務表現看，芯片業務已經跨過戰略投入階段，正式進入業績貢獻期，成為拉動整體增長的核心引擎之一。

并表帶來的規模擴張只是第一步，真正決定長期價值的，是芯片業務的技術縱深。目前探路者通過控股五家芯片子公司，已經搭建起覆蓋“感知+顯示+控制+應用”的全鏈條布局：北京芯能主攻MiniLED顯示驅動，G2Touch聚焦車載OLED觸控，貝特萊覆蓋觸控與指紋識別，上海通途深耕視頻及大模型壓縮IP、畫質ISP與屏幕橋接，江蘇鼎茂承擔封測環節，其COB封裝產線良率已達到行業優良水平。

全鏈條布局中，上海通途自主研發的全棧數據壓縮技術最具想象空間，直接切中端側AI部署的帶寬痛點。這套技術覆蓋輸入數據、中間態數據、模型參數三個層面：視頻輸入數據可壓縮至原體量的五分之一；大模型中間態數據可在現有技術基礎上再壓縮50%；千億級參數模型可實現30%的參數壓縮，且全程無需重訓、即插即用。2026年6月，上海通途與地平線簽署戰略合作協議，圍繞大模型帶寬壓縮技術展開聯合開發，推進技術在智能駕駛、機器人等端側場景的高效部署。

作為國內頭部車規級AI芯片及智能駕駛計算方案提供商，地平線2025年全年營收37.58億元，同比增長57.7%；2026年發布的艙駕融合芯片“星空Starry6P”，已在整車智能領域形成領先布局。與頭部企業的生態對接，標志著通途的壓縮技術正式從預研階段邁向產業規模化應用。

技術壁壘的構建，離不開持續的研發投入。報告期內芯片板塊研發投入3578萬元，占芯片營收的9.98%；截至期末累計獲得各類知識產權584項，其中發明專利326項。資本層面也在同步跟進：7月9日，公司10.05億元定向增發方案獲深交所審核通過，募集資金將用于加速芯片業務布局。自2021年確立雙主業戰略以來，公司已累計投入超10億元完成五宗芯片收購，本次定增若順利實施，將為芯片業務從并表驅動轉向技術驅動的內生增長提供充足的資本支撐。

從行業大環境看，全球半導體市場正處于AI與算力需求拉動的高景氣周期。世界半導體貿易統計組織（WSTS）2026年春季預測顯示，全年全球半導體市場規模將增長約90%至1.51萬億美元；美國半導體行業協會（SIA）數據顯示，2026年5月全球單月銷售額同比增長104.1%，已連續15個月環比增長。存儲器與邏輯芯片是本輪增長的核心引擎，也為探路者芯片業務的持續拓展提供了相對有利的產業背景。

戶外基本盤穩中有進，智能裝備打開新場景

芯片業務打開增長彈性的同時，戶外板塊依然是公司業績的穩定基本盤。上半年，戶外業務實現營業收入5.71億元，同比增長6.05%，毛利率50.26%，線上銷售營收同比增長53.90%，自營化轉型成效顯現。更深層的產業變量在于，戶外板塊正在從傳統裝備供應向智能運動科技領域延伸，而CrestC3智能運動外骨骼的商業化突破，正是這一延伸的標志性產品。

據觀察，CrestC3的市場軌跡呈現出清晰的破圈路徑。3月中關村論壇首次亮相引發行業關注，5月登陸杭州天貓88VIP周末生活節積累消費端認知，6月先后亮相APEC旅游部長會議與北京數字經濟體驗周，最終在618期間實現天貓平臺單日銷量突破100臺。平臺數據顯示，購買用戶中35至55歲人群占比逾六成，非一線城市訂單超過一半，7699元的定價相較海外同類產品數萬元的價格門檻，顯著降低了消費級外骨骼的市場準入門檻。這些數據表明，智能外骨骼的消費需求已突破極客圈層，向更廣泛的大眾市場滲透。

產品的技術參數也體現了戶外場景理解與智能算法的融合。整機自重1.8公斤，推重比10:1，搭載基于融合動作注意力機制的生物力矩預測模型，可毫秒級識別步行、跑步、上下樓梯等運動模式并輸出自適應助力。IP54防護等級支持風雨沙塵環境，內置自發熱溫控技術確保零下20攝氏度穩定輸出，電池系統支持熱插拔與快充，單次續航超過4小時。

值得注意的是，這款產品的技術底座并非憑空而來，而是來自探路者在極端場景下多年的工程積淀。公司已連續十一年為中國航天員提供艙內裝備保障，從神舟十二號到神舟二十三號，艙內連體工作服、分體工作服、休閑服、睡袋等十余類裝備均為自主研發生產，實現100%國產化。此外，極地探索系列已連續十七年護航中國南北極考察隊，HIMEX喜馬拉雅探索系列參與珠峰高程測量，“蛟龍”號深潛航次的全套工作裝備也出自探路者。這些極端環境下打磨出的材料輕量化、溫控可靠性、人體工學設計經驗，正在持續反哺民用智能裝備的性能升級。

這種從尖端場景到消費市場的技術溢出，在探路者的業務版圖里并非孤例。公司2021年并購五家芯片企業后，形成覆蓋感知、交互、顯示全鏈條的端側AI能力。CrestC3的多傳感器融合感知與運動意圖識別算法，正是芯片端能力與戶外場景理解交匯的產物。上海通途的壓縮技術除對外授權外，也為探路者第二代智能運動外骨骼、戶外徒步智能鞋等智能裝備提供核心技術支撐。“芯片技術賦能戶外產品創新，戶外場景支撐芯片技術落地”的差異化路徑，讓公司在戶外品牌與芯片設計企業兩類賽道中都形成了獨特的競爭優勢。

在雙主業轉型階段，公司的經營基本面亦保持穩健。本次半年報同步披露了分紅方案，每10股派發現金紅利0.1元，實際派發總額約851.66萬元，這也是公司連續第三年實施現金分紅。2023年至2025年，公司累計分紅金額達3893.44萬元，高于最近三個會計年度年均歸母凈利潤的30%。在芯片研發持續重投入的周期里保持分紅節奏，也體現出公司經營現金流的相對健康。在重資本投入芯片研發的周期中維持分紅節奏，側面反映出經營現金流的相對健康。

展望下半年，全球半導體市場在AI與算力需求拉動下仍將延續增長態勢；國內《體育強國建設 “十五五” 規劃》明確提出，2030年體育產業總規模突破7萬億元，智能穿戴與戶外運動被列為內需擴容的重點方向。對探路者而言，以戶外為根基、以芯片為科技引擎的雙主業格局，正隨著并購整合紅利釋放、外骨骼等新品類逐步放量，在國產替代與科技戶外兩條主線上積累產業縱深。當芯片技術解決端側AI的帶寬瓶頸，戶外經驗定義消費級智能裝備的產品形態，兩者的結合，正構成這家公司從傳統戶外品牌向智能運動科技企業演進的核心主線。